โดย บล.ซีมิโก้ จำกัด(มหาชน)

คำแนะนำ : ขาย

ราคาปิด : 1.80 บาท

มูลค่าพื้นฐาน : 1.75 บาท

ประธานกรรมการ TMB เผยการหารือเรื่องการเพิ่มทุนจดทะเบียนอีก 3.5 หมื่นล้านบาทกับ DBS Singapore ได้ข้อสรุปเบื้องต้นว่า DBS จะใช้สิทธิซื้อหุ้นเพิ่มจาก 18.48% ในปัจจุบัน เป็น 20-21% ขณะที่กระทรวงการคลังจะลดสัดส่วนการถือหุ้นลงจาก 31% เหลือประมาณ 25% นอกจากนี้ ผู้บริหารเผยว่าอาจมีผู้สนใจจะร่วมเข้าซื้อหุ้นด้วย 7-8 ราย

ความเห็นนักวิเคราะห์

เราถือว่าข่าวดังกล่าวส่งผลบวกทางด้านจิตวิทยาต่อราคาหุ้นในตลาด เนื่องจากก่อนหน้านี้ถึงแม้ธนาคารออกมาประกาศว่าธนาคารมีความจำเป็นจะต้องเพิ่มทุนจำนวน 3.5 หมื่นล้านบาท แต่กลับไม่มีความชัดเจนว่าผู้ถือหุ้นเดิมจะซื้อหุ้นหรือไม่ (โดยเฉพาะกระทรวงการคลัง ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่) ดังนั้น การออกมายืนยันของผู้บริหารครั้งนี้ว่า DBS จะยอมซื้อหุ้นเพิ่ม รวมถึงอาจมีผู้ถือหุ้นรายใหม่เข้ามาซื้อหุ้นเพิ่มถือเป็นปัจจัยบวกสนับสนุนราคาหุ้นได้ในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม เรายังไม่แน่ใจว่าการเสนอขายหุ้นครั้งนี้จะออกมาในลักษณะใด และราคาเสนอขายจะอยู่ที่เท่าไร ถูกเกินไปหรือไม่ ดังนั้น เราคงต้องรอผลการพิจารณาอีกครั้ง ซึ่งเราคาดว่าการเพิ่มทุนของธนาคารจะเกิดขึ้นในครึ่งปีหลังนี้

เราได้ทำ Scenario การเพิ่มทุนของธนาคารที่ระดับความต้องการเงินทุนตั้งแต่ 2-3.5 หมื่นล้านบาท และราคาเสนอขายอยู่ในช่วง 1.50-2.00 บาท ตามลำดับ พบว่าภายหลังการเพิ่มทุนมูลค่าหุ้นทางบัญชีของธนาคารจะปรับลดลง 20-27% จากระดับ 2.65 บาท ณ ไตรมาส 1/50 มาอยู่ที่ระดับ 2.05-1.87 บาท (ตามตารางด้านล่าง)

จากมูลค่าหุ้นทางบัญชีที่ปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และ Dilution ที่เกิดขึ้นในอนาคต ทำให้เรายังคงประเมินมูลค่าตามพื้นฐานไว้ที่ระดับ 1.75 บาท (Discount BV50 ลงมา 25%) อย่างไรก็ตาม ข่าวดีในวันนี้อาจทำให้ราคาหุ้นมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้บ้าง ซึ่งเราถือว่าเป็นจังหวะที่ดีในการทยอยขายหุ้น

หน้า 18